现代汇率理论

出处：按学科分类—经济 对外经济贸易大学出版社《当代国际贸易与金融大辞典》第574页（884字）

主要包括现代购买力平价理论、现代利率平价理论、综合平价理论以及货币主义汇率理论等流派。

现代购买力平价理论主要指成本平价理论，主要代表人物有布里斯曼、霍塔克和奥费塞等。成本平价的含义是：成本是价格的基础，如果说两国货币的比例取决于两国货币购买力之比，则两国成本之比更具有基础的性质。

其主要理由是价格易受汇率变动的影响，从而价格平价只从价格决定汇率角度看是不正确的，而成本则受汇率变动的影响较小；其次，价格平价中包含了利润等未定因素，而成本平价则可避免这一点。现代利率平价理论是在充分考虑到预期因素的作用的前提下，研究国际货币市场利差和远期汇率的关系，其重要论点是：两种货币的利差等于预期汇率的变化率，从而利差也必然等于预期通货膨胀率的差额。

其主要代表人物有艾因齐格、弗兰克尔、约翰·比尔森、斯托克曼等人。在其理论中对古典利率平价理论作了以下几方面的修正：(1)将套利资金的供给弹性引入了现代利率平价理论；(2)将投机者、套利者行为对远期汇率和利率平价的影响加以考虑；(3)引入了预期因素。

综合平价理论是将购买力平价理论、利率平价理论、汇兑心理理论的要点加以综合、多方面地考察影响汇率决定的因素的汇率理论。综合平价理论从不同角度出发有很多种，其中布莱克的综合平价理论有一定代表性。

布莱克区分了外汇市场的长、短期均衡。他认为，在长期均衡中，汇率的主要决定因素是两种货币的购买力，但同时还应考虑贸易商品与非贸易商品的价格差异、资源分配状况、运输成本和关税等。此外，在分析外汇市场长期均衡时，还应考虑需求偏好变化、利率变化、实际收入变化和生产率变化。在分析外汇市场的短期均衡时，布莱克突出利率平价的作用，但同时也考虑预期因素的影响。

货币主义汇率理论强调货币供给和货币需求的作用，其主要代表人物是弗里德曼。货币主义汇率理论认为影响汇率变化的主要因素是：(1)两国间的货币供应量增长率；(2)两国间相对的国民收入增长率；(3)预期因素。此外，还有以巴罗、莫萨为主要代表的合理预期汇率理论和以托宾和马柯维茨为代表的有价证券选择理论等。