主要作用

出处：按学科分类—经济 北京出版社;北京出版社出版集团《金属交易手册》第27页（2304字）

LME的主要服务功能和作用有：

·交割；

·定价；

·套期保值(价格抵消)。

在下面的2．4部分中，还阐明了附属于这些主要作用的“次要作用”。

2．2．1 交割

归根到底，LME是一个交割市场，并起源于早期对智利铜和马来西亚锡的进口运输的“终点”。期货销售是卖方的一种承诺或义务，即在注册仓库，交割注册牌号的金属。相反，拥有开放头寸的买方有义务在交割日期依照合约约定的价格和数量接收货物。在交割日期之前，合约是开放的，在交割日期到达前，交易者可以依照市场的运作体系，通过买进和卖出同等数量的相同产品来进行对冲，从而使其交割义务得到匹配和解除，剩下的只是账户内货币数量的变化。

卖方可以将LME注册牌号的金属发送至LME的注册仓库，然后收到一个被称作仓单的仓库收据。仓单是一种记录了存贮于仓库中的特定金属所有权的单据。LME的合约规定，仓单的卖方在其已出售的开放交易头寸到期时，有权选择要交割的金属牌号和仓库所在地。

买方可以把市场作为其金属产品的来源，因为他们可以凭仓单提取LME合约所限定规格的金属，但不能选择金属的牌号或其仓库。这样造成的后果是这些金属的质量可能不符合消费者的特殊需求，或者其所在的交货港口位置极不方便。在这种情况下，买方不得不找到另一个持有可接受的仓单的交易者，说服他调换仓单。金属牌号的调换是经常发生的交易，并因此而构成了一个针对仓库存货的次级柜台交易(OTC)市场。在这一市场中，更合适的牌号和更理想的交割地的仓单便在LME价格基础上产生溢价。溢价的高低并没有固定的计算公式，它完全是由供求关系所决定的。

2．2．2 定价

LME的正式价格作为定价的基础而被广泛地运用于全世界的金属合约中。每天上午，各种金属在第二轮场内交易结束时的价格就是它在LME的正式价格。交易的顺序和时间是事先设定的(详见第3．7节和《附录1》)。LME每天记录并公布这些正式价格。如果用点数图反映这些价格，所组成的模型将会反映出全世界金属供求的整体趋势(详见第2．4．5节)。

LME的正式结算价格是现货卖方在两个工作日后在注册仓库交割注册牌号金属的价格，因此，它的产生是每个交易日的焦点。

当有色金属在LME体系之外进行交易时，为反映出特定金属的价格在按LME标准合约定价条件下，由于交割条款中如质量、交割时间或地点或支付条款的不同而引起的价格差异，其交易合约中通常包含一个定价条款，即根据LME的正式结算价格，事先制订了一个公式，如加上一定数额的溢价或减去折扣。

当金属通过从矿山到终端消费者的产业链条的各个环节时，在其中的每一环节上都要求有一个合适的价格。通常这种价格的计算都是建立在结算价格之上的，但并没有固定的公式。合约各方可能约定在三月期或现货的卖方、买方价格的四种组合中使用任意一种，甚至是四种价格的平均值。在集团公司中，金属的所有权可能从一个子公司转移至另一个子公司，即使如此，出于会计制度和利润评估的目的，在金属转移时也按这种方式计算价值。

如果材料或商品的价值构成中金属的价值占很大比例，那么该商品材料的价格就会直接同LME的价格联系在一起，为谨慎起见，在其转移的每一个阶段上，都应对该金属的价格进行套期保值以避免不必要的价格风险(详见第2．3节和第7章、第8章)。在产业链的下游阶段，金属从本身作为商品而转化为成形的工业产品，因加工而产生的附加值更多。当整个产品中金属的价值比例下降时，其价格与LME的直接联系及进行套期保值的必要性都会相应地降低。

2．2．3 套期保值(价格抵消)

现货交易者、生产厂家和消费者通过计算它们在金属价格上的风险，然后通过在市场上的交易来消除金属价格向对其不利的方向变动而带来的风险，这种操作方法被称作套期保值。

买进量大于卖出量的人都会因为价格向下变动而给其多出的购买量造成风险。在金属从生产厂家转接到消费者的过程中，如果固定价格，买卖双方都存在价格风险。

套期保值是一种用于将由于市场波动对固定价格造成的不利影响消除或降至最低的手段。基本上来说存在着两种类型的套期保值。当交易者在现货市场中预售时，它们会在期货市场上进行买入套期保值操作。相反，当交易者在现货市场中预购或拥有未出售的存货时，它们会在期货市场上进行卖出套期保值以抵御价格下跌的风险，特别是当价格下跌到未出售的现货或存货的购买价格以下时。

套期保值的具体套保方法和风险分析将在以后的章节中详细说明(详见第5、6、7、8章)。