对库存货物的套期保值或融资

出处：按学科分类—经济 北京出版社;北京出版社出版集团《金属交易手册》第123页（1047字）

存在风险金属的公式(详见第7．6节)表明如何推算全部开放头寸的整体风险。而根据公司经营策略的不同，基础库存可能会被包括进去，也可能不被包括进去。但如果未对基础库存进行套期保值，就会存在风险。

交易者在完成购入、定价和支付手续后会拥有金属存货，这些金属可能被贮存于仓库中，也可能仍在运输中的船只上，但无论哪种情况，这些金属都占用了资金。

目的

在前面的例子中，付款是在货物运达时进行的，因此可获得期货升水的全部收益。本例假设，如果金属从很早以前就开始占用资金，那么期货升水将会增加融资成本。

假设条件

第1天：

定价购买现货并支付货款，同时进行60天期的套期保值操作，当时现货价格2400，每月期货升水为15。

每年融资成本12%(即每月1%)，所以2个月融资成本为$48／公吨。

第58天：

在交割期前2天的现货日，确定现货卖出价格，同时买入套期保值，此时LME的结算价格为2150。

例

方法1

方法2

对例子的评述

期货升水的收益不能完全补偿对现货融资的成本。如果LME有大量的剩余库存，期货升水的幅度就足以补偿以存货融资产生的费用(利息、仓库租金、保险费和经纪费用)。而在这个例子假设的条件下，因为当货物在船上时不存在租金，所以在去除租金因素后有时还会有少量的净获益，但运费有时也会超过租金。

尽管在本例中出现的是净损失，但我们仍然可以假定交易者能通过谈判获得合适的购买折价或现货销售溢价，实现其在整体上获利的目的。