介绍

出处：按学科分类—经济 北京出版社;北京出版社出版集团《金属交易手册》第231页（1004字）

在第12章，已经简要概括了使清算所及清算市场保持独立地位的优越性(详见第12．8节)。在本部分将对LCH及其完全独立的匹配及清算机制进行更详细的介绍。而LME清算会员的客户或LME经纪人的客户，同LCH并没有直接的联系，因此，本部分只是作为一个简介，以便使LME的用户大体了解到“交易所合约”是如何被导入系统，以及后来如何通过保证金的交纳来监控LME远期交易的内在风险。

LCH对其系统经常进行更新或改造以适应其会员不断变化的要求，从而能够服务于不同的市场(比如引进电子屏幕显示系统以方便买方和卖方进行匹配)。因此，如果对运作结构的详细情况感兴趣，你可以查阅最新的LME及LCH“技术信息组合”及相关规章制度。

应该注意的是，LCH的规则同LME的规则是可以相互参照且存在联系的，而且都与FS法(1986)及FSA(SIB／FSA)的规定保持一致，同时，两套规则又是独立的。例如，依照LCH的规则，所有会员必须拥有与匹配系统相一致的电子数据输入及传输终端。同样，依照LME的规则，所有LME的清算会员都被要求成为LCH的会员以及拥有必要的终端系统。

实现严密控制的关键就是拥有一套有效的系统以便对存在风险的远期交易头寸进行监控及保障保证金的交纳及追缴。保证金主要有两种类型，即：初始保证金及变动保证金。初始保证金是在合约出现违约而必须被结束时，用以补偿远期损失的备用储存。变动保证金用于对资金进行调整以便补偿持有头寸出现的损失，这一损失是用逐日盯市法对会员的交易头寸评估得出的(详见第13．7节)。

对初始保证金的评估主要是借助于LCH的“伦敦SPAN”公式来进行的(详见第13．7．4节)。，此公式能将清算会员的远期账户有效分解为不同的风险组合，然后对这些风险组合进行单独分析，依照事先确定的规则，加入调整因素，并同时抵消折价，从而最终计算得出一个综合的“初始保证金”数字。本书第5章的例子表明，在某些方面，这一过程表现为一个更为复杂的公式，它说明了远期账户的内在风险及不同的市场力量是如何影响不同的风险因素的(详见第5．10、详见第5．11及详见第5．12)。